申万一级的半(bàn)导体行业涵盖(gài)消费电子(zi)、元件等6个二级子行业，其中市值权重最大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国(guó)家芯片(piàn)战(zhàn)略发展的(de)重点领域，半(bàn)导体行业具备研发技(jì)术壁垒(lěi)、产品国产替代化(huà)、未来前景(jǐng)广阔等特点(diǎn)，也(yě)因此成为A股(gǔ)市场有影响(xiǎng)力的科技(jì)板块。截(jié)至5月(yuè)10日(rì)，半导体行业总市(shì)值达(dá)到(dào)3.19万(wàn)亿(yì)元，中(zhōng)芯国际、韦尔酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗股份等5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行业(yè)沪深(shēn)300企业数(shù)量(liàng)达到16家(jiā)，无论是头部千亿企业数量(liàng)还是沪深300企业数量，均位居(jū)科技(jì)类(lèi)行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司研究院发现(xiàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展(zhǎn)，市场规模(mó)不断扩大(dà)，毛(máo)利率稳步提升，自主研(yán)发(fā)的环(huán)境下，上市公司科技含量(liàng)越来越高。但(dàn)与此同时(shí)，多数上市公司业绩高光(guāng)时刻在2021年(nián)，行业面临短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基数(shù)卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公司业绩增速(sù)放缓，毛利率下(xià)滑，伴(bàn)随库(kù)存风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前(qián)5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家(jiā)公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元(yuán)，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比(bǐ)增(zēng)长12.45％。

　　营收(shōu)体量(liàng)来看，主营业(yè)务为半(bàn)导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯(xùn)产品集(jí)成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营收居行(xíng)业首位，2022年(nián)实现营(yíng)收(shōu)580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增(zēng)长，但半导体行业(yè)上市(shì)公(gōng)司的营收集中度(dù)却(què)在(zài)下滑。选取2018至2022历年(nián)营(yíng)收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行业(yè)营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业(yè)营收(shōu)占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营(yíng)业收入居前5的企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至(zhì)于(yú)前5半导体公司(sī)营(yíng)收占比下滑，或主要由(yóu)三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速放(fàng)缓，低于行业平(píng)均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等(děng)营收体量居前的企业(yè)不(bù)断上市，并在资本助力之下营收快速增长。三(sān)是当(dāng)半导(dǎo)体(tǐ)行业处于国(guó)产(chǎn)替代化、自(zì)主研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣(róng)，企(qǐ)业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占比(bǐ)不足五成

　　相(xiāng)比(bǐ)营收，半导体(tǐ)行(xíng)业的归母(mǔ)净利润增(zēng)速更快(kuài)，从2018年(nián)的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产品全球销量增(zēng)速放缓(huǎn)、芯(xīn)片库存高(gāo)位等因素影响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿(yì)元，同(tóng)比下滑13.67％，高位(wèi)出现调(diào)整。

　　具体公司来(lái)看，归母(mǔ)净(jìng)利润正增(zēng)长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利润(rùn)增(zēng)速(sù)在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净利润增速(sù)区间(jiān)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片(piàn)设(shè)计、半(bàn)导体IP授(shòu)权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进(jìn)的(de)芯片定(dìng)制技(jì)术(shù)、丰富(fù)的(de)IP储备以及强大的设(shè)计能(néng)力，公(gōng)司得到了相(xiāng)关客户的广泛认可。去(qù)年芯原股份(fèn)以(yǐ)455.32％的增速(sù)位列半导(dǎo)体行(xíng)业之首，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯(xīn)原(yuán)股份2022年净利润体量排名行业第(dì)92名，其(qí)较快增速与低基数效应有关。考(kǎo)虑利(lì)润基数，北方华(huá)创归(guī)母净利润(rùn)从(cóng)2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速最快(kuài)的半导体企业。

酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗ign="center">　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净利润增速居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)下降35.79％，库存(cún)风(fēng)险显现

　　在对(duì)半导体行业经营风险分析时，发(fā)现(xiàn)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率反(fǎn)映了分立(lì)器件(jiàn)、半导体设备等相关(guān)产(chǎn)品的周转情(qíng)况，存货周转(zhuǎn)率下(xià)滑，意(yì)味(wèi)产(chǎn)品流通速度变慢，影响(xiǎng)企(qǐ)业现金流能力，对经营造成负(fù)面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企(qǐ)业的存货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年(nián)降幅更是达(dá)到(dào)35.79％。值得注意的是，存货周(zhōu)转率这一经营风险(xiǎn)指标(biāo)反映行业(yè)是否面临库存风险，是否出(chū)现供过于求的局(jú)面，进(jìn)而(ér)对(duì)股价表现(xiàn)有参考(kǎo)意义(yì)。行业(yè)整(zhěng)体而言，2021年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数与2020年(nián)基本(běn)持(chí)平，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数(shù)和(hé)行业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存(cún)货周转率同比增长的(de)13家(jiā)企业，较2021年平均(jūn)同比增(zēng)长29.84％，该年这些个(gè)股平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货质量(liàng)下滑的企(qǐ)业，股(gǔ)价表现(xiàn)也(yě)往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营(yíng)收(shōu)、市值居(jū)中上位置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年(nián)分别(bié)下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均(jūn)低于行业(yè)中位水平。而(ér)股价上，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现较差的10大企业(yè)

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，10家企业(yè)毛(máo)利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率(lǜ)中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利(lì)率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等(děng)原(yuán)材料价(jià)格上涨、电子消费(fèi)品需(xū)求放缓(huǎn)至部分芯片元(yuán)件降(jiàng)价销售等因素有关。2022年半导(dǎo)体下滑5个百分点以上企业达到27家(jiā)，其中富满(mǎn)微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点(diǎn)，公(gōng)司(sī)在年报(bào)中(zhōng)也说明了与这两方面原(yuán)因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，目前(qián)行业最高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量(liàng)较(jiào)大(dà)的公司有复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大(dà)企业

<酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗/p>

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研(yán)发费用增长四成，研发占比(bǐ)不断提升

　　在(zài)国外芯(xīn)片市(shì)场卡脖子、国内自主研发(fā)上行趋(qū)势(shì)的(de)背景下，国内半(bàn)导(dǎo)体企业需要不(bù)断通过研(yán)发(fā)投入，增加企(qǐ)业竞争力(lì)，进而对长(zhǎng)久业绩改观带(dài)来(lái)正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年(nián)132家企业(yè)研发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表明(míng)2022年半数企业研(yán)发(fā)费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近(jìn)9成）企(qǐ)业2022年研发费用同(tóng)比增长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际(jì)、闻(wén)泰科技和海(hǎi)光信息，2022年研(yán)发费(fèi)用增(zēng)长在6亿元以上居前(qián)。综合研发费用增(zēng)长率和增(zēng)长金额，海(hǎi)光(guāng)信息、紫光国微、思瑞浦等企业(yè)比较(jiào)突出。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去(qù)年推(tuī)出了国内首款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进(jìn)入C919大型(xíng)客机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络(luò)设备用(yòng)石英谐振器(qì)产业化”项(xiàng)目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从(cóng)研(yán)发(fā)费用(yòng)占(zhàn)营收(shōu)比重来看，2021年(nián)半(bàn)导体行业的中(zhōng)位数为(wèi)10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金(jīn)投入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有(yǒu)32家(jiā)企业(yè)不仅连续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用(yòng)还(hái)在3亿(yì)元(yuán)以上，可谓(wèi)既有研(yán)发高占(zhàn)比又有研发(fā)高金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发(fā)费(fèi)用占比居行业(yè)前3,2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前公司思元(yuán)370芯片及加(jiā)速卡在(zài)众多行业领域中的(de)头部公司实(shí)现了(le)批量(liàng)销售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

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