A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热(rè一个男的长期不碰他老婆是什么原因)点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来(lái)最近(jìn)一年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶(bó)业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。一个男的长期不碰他老婆是什么原因>

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要(yào)是由于(yú)行业(yè)景气(qì)度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么(me)此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的(de)责(zé)任，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘(jū)束(shù)地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信(xìn)基(jī)础设(shè)施企业，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全(quán)年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入(rù)对主营(yíng)业(yè)务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入(rù)增(zēng)长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实(shí)现新跨越(yuè)，去年(nián)移(yí)动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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